特斯拉三季报不及预期：特斯拉第二季度进行了重大成本支出的重组

我们相信没有任何一款产品的产能攀升像Model 3一样受到如此密切的关注和争论。我们为团队在6月最后一周生产了约7,000辆Model 3、Model S和Model X汽车而自豪。我们还要感谢所有耐心等待和支持我们使命的预订者。虽然在产能攀升的阶段遇到了很多阻碍，但我们团队始终致力于努力寻求解决方案，最终这一切都是值得的：总计一周7,000辆汽车的产量，或者每年35万辆，可以让特斯拉实现史上首次可持续盈利——并且预计在第三季度生产效率还会提升。

2018年7月，Model 3在美国不仅获得了同级别市场占有率第一，它的销量还超过了其它中级豪华轿车的总和，占据了整个细分市场的52%。Model 3的流行是对产品的真实印证。在目前所知的置换数量中，可以看到Model 3的总体目标市场要比中型豪华轿车大得多。我们正从包括非豪华轿车和掀背车在内的众多其它细分市场吸收客户。

汽车产品

7月份，在保持每周生产2,000辆的Model S和Model X的同时，Model 3的产量也保持在每周5,000辆。我们已经实现了周产5,000辆的里程碑，并将继续提升，我们的目标是在8月底实现周产6,000辆Model 3。在保持有限的额外资本支出的基础上，我们预计未来几个季度的周产量都将超过6,000辆。相信通过提高现有生产线利用率及有选择的改进以解决瓶颈，相比建造全新的生产线更加高效并且节约资本。

我们的目标是把Model 3的产能尽快提升到每周10,000辆。相信特斯拉的大部分生产线将在今年年底前实现该目标，但是仍有一些地方需要提升，同时也需要供应商的配合来实现这一目标。因此，预计明年某个时候会达到这个速度。

过去的12个月里，我们克服了Model 3在生产过程中各个阶段的瓶颈。在上个季度，很明显，如果没有解决主要总装线GA3的某些问题，它可能会成为限制产能的因素。我们在这条总装线将所有零部件组装到完成喷漆的车身上，这需要与数百个自动升降机配合，将零件输送至生产线。由于生产线的密度和升降机相对较长的停机时间，GA3的改进比预期要复杂得多。尽管如此，我们还是在过去几个月，取得了重大进展，预计GA3很快就会实现每周5,000辆的产能。

为解决GA3的短期问题，我们建立了GA4，以帮助我们提前达到每周5,000辆的目标，最终我们实现了这一点。得益于Model 3简单的架构设计，GA4才能快速搭建。GA4的布局和流程与Model S和Model X的总装线相似，而生产的质量和成本也约等于GA3。除零部件成本外，常规部件约占Model 3成本的3％。其余的制造工艺仍然保持着高度自动化，包括冲压、车身焊装、喷漆、动力总成的组装和电池组的装配。

保证质量远比达成生产目标重要，这也是为什么我们所生产的每一辆车在交付给客户之前都需要经过一套完整的检验和测试。Model 3的质量每个月都在不断提升，已经达到Model S和Model X的水平。

第二季度末，我们开始生产搭载双电机全轮驱动的性能版Model 3。《华尔街日报》 （Wall Street Journal）称其为“惊心动魄的现代奇迹”，这是一台杰出的车，就像宇宙飞船，显然代表了汽车历史的下一步。特斯拉Model 3超越了未来感，能给人带来乐观的情绪。这是普通汽车应该达到的，而特斯拉做的比它们都好。《汽车族》（Motor Trend）说：”在大约120轮的革命中，一个高性能的产物已经被启动。被欧洲品牌长期霸占的运动轿车的领奖台的活门即将打开……双电机和全轮驱动让这台紧凑的特斯拉拥有了紧绷、一触即发的能力，它可以超越一切阻碍。它才是一只纯粹的“丛林猫”。Model 3性能版从0加速到60英里/小时仅需3.5秒，这使其进入超级跑车领域，而64,000美元的起售价并没有比如今市场上的其它大尺寸豪华轿车贵。同时，Model 3性能版的牵引力控制软件已经大幅升级，现在它可以提供漂移等真正赛道爱好者一直渴望的体验。

7月底，超级工厂1（Gigafactory 1）的电池产量达到约年产20兆瓦时，这使其成为世界上产能最大的电池工厂。 因此，特斯拉目前生产的电池要比其它所有汽车制造商总和还要多。

7月，我们宣布了将会在上海全资建立特斯拉超级工厂3（Gigafactory 3）——这是特斯拉首个在美国以外的超级工厂（Gigafactory）。 我们对此感到非常兴奋，因为中国是目前世界上最大的电动汽车市场，并且中国对电动汽车的支持也是非常强劲。预计在初期，产能将达到每年约25万辆汽车和电池组，并将增长至年产50万辆，首批电动汽车预计将在三年内下线。超级工厂3（ Gigafactory 3）生产的电动汽车将提升我们现有的产能，用以满足不断增长的当地需求，这并不会影响特斯拉美国工厂的业务。工厂将在未来几个季度开始建设，但在2019年之前不会进行任何主要的初始投资，预计其中大部分会通过地方债务融资。我们会在未来几个季度分享更多关于超级工厂3（Gigafactory 3）的信息。

消费者对Model S和Model X的需求仍然很高，2018年第二季度这两者的订单也是最高的。 2018年7月，我们在美国交付了第20万辆电动汽车，这意味着美国客户在2018年底前还可以获得全额7,500美元的联邦税收抵免，而到2019年该政策会逐步取消。

在第二季度，我们生产了53,339辆电动汽车，交付了40,768辆，包括22,319辆Model S和Model X以及18,449辆Model 3。

鉴于目前Model 3已经是全速生产模式，我们最近停止了在美国和加拿大接受Model 3的预订，并转移至直接订购系统，其过程与预定Model S和Model X相似。我们会继续全力以赴生产Model 3，尽管在销售方面几乎没有做任何营销，并且目前Model 3仅为在北美选装了尊享内饰套件和长续航电池版本的现金/贷款购车者供应。一旦我们提供租赁服务，较便宜的车型，还有供应北美以外的订单，其订单需求将进一步加速。

此外，我们在7月开始接受Model 3的试驾申请，仅在美国就已收到超过60,000份Model 3试驾申请。大多数北美的特斯拉体验中心在7月开始试驾Model 3。初期结果显示，Model 3试驾后的订单转化率要高于Model S，所以在接下来的几个月，订单还会有大幅增长。最近几周，来自非预订人群的订单已经成为Model 3订单新的组成部分，这表明我们还没有充分发掘Model 3的需求潜力。

尽管中国进口汽车的关税最近下调至15％，但从美国进口商品的关税却已增至40％。 因此，我们不得不调整中国的售价，以抵消增加的部分成本。 这可能会对我们短期内在中国的订单产生一些负面影响。 不过，我们预计全球的交付量并不会受到严重影响， 因为如有必要，我们将部分交付转移到北美和欧洲。

本着不断改进产品的一贯理念，我们第二季度也在持续增加车辆的功能。根据收到的反馈，通过OTA空中更新系统，很大程度上减少了Model 3的刹车距离。召唤和Wi-Fi的功能也被添加到Model 3车型中，同时也向所有车主开放了限制最大行驶速度的选配功能。一直以来，我们都不断地分析客户的反馈，并在此基础上定期更新车辆功能。

第二季度中，我们新开了8个全新的体验中心和服务中心，截至本季度，全球各地共有347家体验中心。目前，电动移动服务团队持续增长，已拥有超过340辆服务车辆，虽然目前大部分移动服务网络都设立在美国，但我们正在努力将它逐步向世界其它地区扩充。特斯拉车主们都表示更愿意在家中或在工作地点修理车辆，这也是我们努力拓展移动服务的一大主要关键。

第二季度中，在原有1,308个超级充电站的基础上，我们又新建了103个超级充电站，而六月下旬，特斯拉迎来了全球的第10,000个超级充电桩。迄今为止，我们在全球已经拥有10,800余个超级充电桩，以及19,200余个目的地充电桩。我们还将继续与大型企业在办公人口密集的地区安装充电桩，以便在家中不方便充电的车主也可以考虑转换成驾驶电动车上班。

能源产品

当第二季度主要集中于Model 3的产能攀升时，我们的能源业务也在增长。即使逐渐增加产能，对储能产品的需求仍然远远高于生产速度。总的来说，预计今年下半年我们的能源业务收入将有所提升。

今年5月，我们的储能业务达到了一个重要的里程碑，从我们的业务开始，我们在全球范围内完成了自该项业务开展以来的1千兆瓦时的能量存储。在5年内达到这一里程碑后，现在的目标是在接下来的9至12个月里再部署另一个千兆瓦级（GWh）的储能装置。电力和能源公司正在迅速意识到电池储能的好处。根据第三方研究表明，由于我们在南澳大利亚部署了129 兆瓦时（MWh）的Powerpack项目，电网维护成本下降了90%。这是由于我们的能源储存部署能够满足电池对电力需求的即时响应。我们继续从住宅和商业客户那里获得对储能产品的大量兴趣。在第二季度，能源存储的部署增加到203 兆瓦时（MWh），比2017年同比增长106%。2018年上半年，我们的储能设施比去年同期增加了450%。我们的目标是在2018年将能源储存部署提高到去年的三倍。

我们在第二季度部署了84兆瓦（MW）的太阳能发电系统，较第一季度增长了11%。在本季度，现金和贷款系统的销售占家用部署的68%，相比2017年第二季度增加了37%。

太阳能产品的销售策略在第二季度进行了明显的改变，因为我们准备纯粹通过特斯拉的零售店和线上销售能源产品。短期而言，太阳能产品的容量应该会保持相当稳定，但预计伴随着特斯拉车主群体的扩大，太阳能改造业务也将随之增长。尽管2018年太阳能产品的销量仍然相对较低，但该业务的现金流仍然会保持平稳。

我们在第二季度更新了特斯拉APP，更新后通过简单的触屏操作即可向每一位特斯拉车主展示我们的太阳能产品 储能解决方案的好处。我们不断看到汽车和能源产品的交叉销售的潜力，并且我们在美国已经拥有超过80家特斯拉体验中心销售能源产品。在第三季度，在美国之外的市场也会出现这样的销售方法。

我们在美国纽约Buffalo平稳提升太阳能屋顶的产能，并且通过从早期的安装经验及工厂制造领域的学习，持续不断地对产品的设计和生产过程进行完善。在第二季度我们不断为更多的家庭安装了太阳能屋顶，并且从每个装置经验中得到了宝贵的反馈。我们计划在2018年末继续提升产能，并且在为工厂投资自动化生产之前努力优化生产及安装流程。

2018年第二季度业绩

收入及毛利率

· 第二季度的汽车收入比今年第一季度增长了23%，比2017年第二季度增长了47%，其主要原因是Model 3的交付。与第一季度5000万美元的销售额相比，第二季度ZEV积分的销售额为零。

· 自2018年1月1日起，我们根据最新的收入确认准则确认收入，即只有我公司直接租赁且没有银行作为合作伙伴的整车租赁业务适用于租赁会计处理。由于这一改变，2018年第二季度仅有6%的交付车辆适用于租赁会计处理。这也导致了Model 3销售增长均为现金。

· GAAP汽车毛利率在第二季度提升到20.6%，而非GAAP汽车毛利率较第一季度的18.8%增加至21.0%。

· 尽管我们仍在增加产量并且尚未交付全轮驱动或性能车型，Model 3在第二季度依旧实现了正毛利。这是Model 3在产能攀升过程中取得的重大成就，这是通过降低单位工时来大幅降低制造成本，降低产能攀升成本以及提高固定成本杠杆率和降低材料成本来实现的。

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尽管外汇汇率发生了变化，但Model S和Model X的毛利率仍在不断提高。虽然Model S和Model X的平均售价一直保持不变，但我们在材料成本和其他制造成本方面取得了显著成效。

· 相比2017年第二季度，2018年第二季度的能源产品和储能设备收入增长了31%，与2018年第一季度相比下降9%。今年的同比增长主要是由于我们的能储部署大幅增长，尽管太阳能的部署则有所下降。由于第一季度在南澳大利亚完成了129兆瓦时（MWh）的大规模部署并确认获得收入，第二季度的储能部署相较第一季度有所减少。

· 相较于第一季度8.5%的GAAP毛利率，第二季度能源业务的GAAP毛利率进一步提升至11.8%，其主要原因是产品组合中利润更高的太阳能部署占比提高。

其它亮点

· 得益于二手车销售的增长，第二季度服务及其它收入相比2017年同期增长25%，但仍保持相对稳定。

· 第二季度的服务及其它亏损与我们的预期一致，相比第一季度少量降低至1.16亿美元。这是由于为应对Model 3产能的攀升，我们的服务基础设施保有量的增加及不断的完善。

· 我们的综合GAAP运营支出在第二季度达到12.4亿美元，相比第一季度增长18%。该增长主要由于1.03亿美元的重组支出。一部分重组支出与岗位削减有关。扣除重组支出和股票支付的非-GAAP运营支出较第一季度增长约3%。

· 利息及其它支出为1.08亿美元，与我们的预期一致。其它收入因汇率变化而增加。

· 在第二季度末，流通在外的普通股大约有1.7亿股。

现金流与流动性

· 尽管受交付时间的影响，2018年第二季度末成品车辆库存价值大幅度增长到5.79亿美元，但2018 第二季度运营现金支出为1.3亿美元，相较于第一季度 3.98亿美元的支出有明显的改善。Model 3不含非现金项目的毛利在第二季度转负为正，驱动现金盈利的能力有显著改善。此外，我们其他营运资金需求也缓解了库存增长带来的影响。

· 客户订金累计值为9.4亿美元，比第一季度略有减少。这不会对第三季度初期Model 3选配版开放预定后将增加很多客户订金造成影响，订金只会在车辆交付给客户之后影响损益。

· 我们从无追索权车辆租赁仓库线、汽车资产支持票据、汽车税权益基金和抵押租赁借款中获得了3300万美元的净资金。结合营运现金流、资本支出和太阳能租赁支付，不难看出本季度的现金消耗较之前更加合理。

· 我们的资本支出为6.1亿美元，略低于2018第一季度。

前景

现在Model 3的周产能已经达到5,000辆，我们正专注于进一步提高产量，实现盈利和持续的成本效益。我们预计在第三季度，Model 3的产量将达到50,000辆至55,000辆，比第二季度同比提升75％至92％。得益于稳定的交付体系，第三季度的交付量将超过产量。由于制造成本的持续下降以及某些改善措施， Model 3的毛利率在第三季度应显着增长至15％左右，在第四季度达到20％左右。接下来的几个季度，由于我们预计在欧洲和亚太地区交付的Model 3将是较高配置的版本，Model 3的平均销售价格将保持高位。我们认为未来Model 3在成本方面的节约将会抵消2019年下半年Model 3平均售价的正常化，从而导致毛利率的提高和平均每辆车毛利的稳定。

在已经调整完毕交付流程的情况下，我们预计会加速今年下半年Model S和Model X的交付。虽然过去大多数交付是在每个季度末完成的，但在第三和第四季度我们的交付趋势应该会更加平稳。我们依然坚持今年要交付100,000辆Model S和Model X的目标。

预计到今年年底，我们的服务和其他业务的负利润将会减少。随着我们从二手车销售、精品和配件销售、钣喷中心和其它有偿维修中获得更多收入，我们预计收入将大幅增长。值得一提的是二手车销售正在迅速增长，而且越来越有具备盈利能力。从架构上而言，随着我们停止汽车租赁以及现有车辆的逐渐老化，二手车销售将成为我们服务和其它业务的重要部分。我们的绝大多数客户在租赁结束后或者获得一辆新的特斯拉或者保留现有的现车的情况都远远高于业内最佳水平。

虽然我们的储能容量在不断提高，但在我们专注于自己的零售渠道的帮助下，我们的太阳能部署应该在今年下半年保持稳定。

由于我们追求运营效率，在今年剩下的时间里，如不含成本重组，非GAAP总经营费用将稳定在第二季度的水平。中国的汽车零部件进口关税增长以及消极的汇率变动可能对我们产生负面压力，但我们仍预计将在第三季度和第四季度实现GAAP盈利。展望未来，我们相信，在没有遭遇严重的不可抗力以及经济低迷的情况下，特斯拉将持续获得季度性利润，并快速壮大。另外，我们还预计将获得正现金流，其中包括运营现金流和资本支出，以及通过正常融资租赁金融业务和太阳能产品获得的现金流入。

我们削减了资本支出计划，主要原因是我们调整了战略，即通过现有的Model 3生产线而不是利用所有的新生产线来提升产能。我们预计2018年总资本支出将略低于25亿美元，这也低于2017年34亿美元的总资本支出。总体而言，我们的资本支出考量是基于Model 3的量产与利润率。根据运营现金获取情况，我们将可能对资本支出计划进行较大调整。

第三季度的利息费用大约为1.7亿美元（大约一半是非现金费用），归属于非控制性权益的亏损将与上季度保持一致。

我们花了15年的时间完成了我们最初的目标，即生产一种价格适中但同时也能带来高度盈利的长续航版电动车。2018年下半年，我们预计将首次实现在特斯拉的发展史上可持续盈利和正向现金流。如果没有特斯拉员工的辛苦付出以及客户、供应商和投资者的支持，这些都不可能实现。感谢你们不懈的支持，对未来几年可能获得的成就，我们从未感到如此兴奋。

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关于特斯拉公司

特斯拉2003年创立于美国硅谷，以“加速世界向可持续能源的转变”为使命，致力于成为全球领先的综合型可持续能源公司，实现从能源生成、贮存到运输的整体服务。

如今特斯拉已经拥有了Fremont（弗里蒙特工厂）、Gigafactory 1（1号超级工厂）、Gigafactory 2（2号超级工厂）三大生产基地。

截至2018第一季度，特斯拉已累计交付超过30万辆电动车；全球特斯拉产品累计减排CO2总量超过740万吨，未消耗地球一滴燃油。

特斯拉展示了电动车的卓越性能，而Solar Roof和Powerwall 2将转变能源生成和贮存的方式。基于特斯拉Powerpack技术的大型太阳能发电厂已经开始为夏威夷考艾岛提供电力。加州特斯拉Powerpack储能系统的投入使用，也已经开始为当地1500万人口供电。而在2017年12月，特斯拉Powerpack系统将在澳大利亚南部投入使用，为当地超过3万户家庭提供稳定的电力供应。