给巴菲特写邮件 每天打开邮箱的第一件事

1 霍华德·马克斯是谁？

全球知名的投资大师，1995年创立橡树资本管理公司，股神巴菲特对他推崇备至。著作有《投资最重要的事》和《周期》，前者是投资者必读书目之一，后者是全球讨论周期的最经典著作之一。

截止2019年末，橡树资本的全球管理资产总值1250亿美元，约合人民币8750亿元。橡树资本是全球最大的不良资产买家，常低价投资濒临破产的公司，往往又能通过重组使之起死回生，因此被称为“困境资产投资之王”，也有“华尔街秃鹫”之称。

2 霍华德与中国

2007年橡树资本进入中国，在北京、上海和香港设立办事处，在所有外资资管机构中，是进入中国较早的。2013年，橡树资本成为首批获上海QDLP资格的6家全球资产管理机构之一。

截至2019年10月，橡树资本在大中华区累计投资超过75亿美元（约合人民币525亿元），其中不良资产领域已投65亿美元。

2020年2月，橡树资本的全资子公司—Oaktree（北京）投资管理有限公司在北京完成工商注册。这是国内第一家外资地方资产管理公司（AMC），也是北京第三家地方AMC。

橡树资本表示，其致力于与国内不良资产处置领域的专业团队密切合作，对不良资产包进行重组清算，为中国整体经济“降杠杆”贡献力量，协助加强整体金融稳定。其创始人霍华德·马克斯也多次在公开场合表示，非常看好中国的不良资产市场。

3 霍华德与巴菲特

巴菲特很少推荐书籍，却在霍华德的《投资最重要的事》出版后大力推荐，而且说他读了两遍。霍华德也非常推崇巴菲特，他说：“我认为巴菲特是一个伟大的投资者”。

在霍华德的书出版前，霍华德会给他的投资者写备忘录，这成了巴菲特最期待的事情之一。“当我看到邮件里有霍华德·马克斯写的投资备忘录，我做的第一件事就是马上打开阅读”，巴菲特说。

巴菲特和霍华德都是正宗的价值投资者，都非常信奉格雷厄姆提出的价值投资基本原则。不过巴菲特早期主要是投资股票，后期则更多是收购和经营企业，但是霍华德却完全是证券投资。所以在二者投资理念和原则基本一致的情况下，霍华德会比巴菲特更专注于股票投资。看他的书，对以股票投资为主的价值投资者，更有借鉴意义。

3 如何取得超越市场平均水平的投资业绩？

《投资最重要的事》这本书的中心思想非常明确：如何取得超越市场平均水平的投资业绩？

这个目标非常明确，这个问题却不简单。做投资，既要投入大量的时间，研究投资理论和方法、选股操作，承受股价波动的心理压力，还要冒着可能巨大亏损的风险。如果不能取得超越平均水平的业绩的话，那还不如投资指数基金。

这个问题说的更直白点，其实就是问：

如何战胜市场？

市场是谁？市场既是整个证券市场，也是一个个活生生的人，他们可能是和你一样的散户，也可能是专业的投资机构。所以，所谓战胜市场，既要战胜整个整体，又要比大多数投资者要强。

这并不容易，而且非常不容易。

格雷厄姆给出的答案是：要想在证券市场取得投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考。

巴菲特说的更详细：要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是要一个稳妥的思考框架做为决策的基础，并且能够控制自己的情绪，使其不会对这种思考框架造成侵袭。

霍华德则又更进一步：记住，你的投资目标不是达到平均水平，而是要超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好——更强有力，水平更高。其他投资者也许更聪明、消息灵通并且高度计算机化，因此你必须找出一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们不具备的洞察力。要想做到比其他人更准确，你的思维方式必须与众不同。

我们综合格雷厄姆、巴菲特、霍华德的话，可以提炼出四个要点：

正确且独立的思考；

稳妥的思考框架；

与众不同的思维方式；

控制自己的情绪。

其中前三个可以归为一个大类，也就是投资的思维、思考方式和框架。这一点是投资的基础。也是在学习和实践投资中，需要不断打磨和迭代的。

如果不具备这一点，那么根本无法做到在投资领域持续稳定的盈利。有些人可能第一次投资就被打击得很惨，最终再也不敢碰；有些人可能赚得一时，最终却以最短的时间、最大幅度的亏损，把多年的业绩都亏掉。这样的案例不胜枚举。

但是新手却觉得这很麻烦。要么想听小道消息，直接告诉他哪只股票可以买；要么想学习一些固定的、套路化的技术，以为学会了就能去稳定轻松的赚钱，于是各种技术分析的课程大受欢迎。但是到最后，真正赚钱的却是卖课的。

所以，要想做好投资，既要学会思考，又要学会思考自己的思考，既要掌握认知，又要训练关于认知的认知，也就是元认知。

4 最好的投资学习方式是模仿大师

巴菲特建议投资初学者最好的学习方法是模仿大师：“我一直认为，对于刚开始起步的投资人来说，应该寻找已经被证明长期成功有效的投资方法，然后依葫芦画瓢照着做就行了。令人吃惊的是，这样做的人实在少之又少”

巴菲特自己就是从模仿大师开始的。他在遇到格雷厄姆之前的十年里，盲目地热衷于分析、买进、卖出股票，但是投资业绩却很一般。从1951年开始，他的投资业绩开始改善，那是因为他开始学习并使用格雷厄姆的投资理念。

后来他又学习了菲利普·费雪的理念，再后来又和芒格一起合作。通过向其他大师学习、和其他大师合作，再加上自己的学习、悟性和实践，以及超越常人的专注和坚持，以及不停迭代，才有了后来的股神。

其实学习和模仿大师，然后再走出自己的道路，这个方法几乎适用在所有需要长期奋斗的领域。无论是投资、创业还是职场。

笔者写的这个读经典系列，就是帮助大家了解投资大师的投资思维和方法。先学习，再模仿，然后在实际中找到自己的路。

5 本书概要

《投资最重要的事》这本书一共20章，主要讲了18个重要的投资理念和原则。概括如下：

01.最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。

02.最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。

03.最重要的不是买好的，而是买得好。

04.最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。

05.最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小时。

06.最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。

07.最重要的不是趋势，而是周期。

08.最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。

09.最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。

10.最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。

11、最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际。

12.最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。

13.最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备。

14.最重要的不是关注未来，而是关注现在。

15.最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。

16。最重要的不是进攻，而是防守。

17.最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。

18.最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。

最后，这本书的一个核心思维是：逆向思维和逆向投资。巴菲特有一句几乎无人不知的名言：在被人恐惧时贪婪，在别人贪婪是恐惧。这就是逆向思维。

逆向思维就是和大多数不一样，为什么一定要和大多数不一样？特立独行在其它领域可能是一种性格，但是在投资领域确实一道算数公式，而且是非常简单也是非常根本的算数公式：假设一个市场上有1万个交易者，最终亏损和持平的一定是大多数，获得非凡回报的一定是少数。如果你想的做的和大多数人一样，那就意味着你的业绩很一般，甚至是糟糕。

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