金龙鱼上市会不会破发：金龙鱼上市两年从暴涨到大跌

金龙鱼公司是国内最大的农产品和食品加工企业之一，主营厨房食品、饲料原料及油脂。2020年10月，金龙鱼在创业板上市，上市价格25.7元每股。

彼时的市场处于后疫情时代，正在热炒消费，尤其是必须消费行业。金龙鱼顶着必需消费品龙头和行业垄断地位两个光环，很快就被市场挖掘出来。不过三个月时间，迅速从45元左右上涨到145元，涨幅222%，如果从上市价格25.7算起，涨幅464%。

涨得越高，追捧者越多，他们不曾料到，漫漫熊途马上就要开始。此后用了接近两年的时间，金龙鱼一路杀估值，股价回到了启动的时候，最大跌幅74%。

跌幅如此巨大，难道是金龙鱼公司变化有多大吗？并不是。金龙鱼仍然是必需消费品龙头，仍然处于行业龙头地位。

出现这么大跌幅，一方面是当初炒作带来了较大泡沫，另一方面是原材料涨价导致常用的估值分析模式失效。叠加之后，产生了戴维斯双杀。

现在，多数人都已经离开，都已经忘记了这个曾经的大牛股。我们却要把它翻出来，检视一下它是不是跌到了价值之下。

如何剔除原材料波动带来的短期影响，是分析的难点。我们用一个取巧的方法，公司的竞争力保持不变，所以盈利能力终将回归，所以用市销率来做相对估值。市销率等于公司市值除以公司销售收入。

金龙鱼股价最高的时候，4.3倍市销率；现在的金龙鱼，0.88倍市销率。估值水平较高点下降了8成。公司上市初期，未暴涨前，金龙鱼市销率为1.5倍左右。

0.88倍市销率，基本上与上市时候定价估值相同，金龙鱼当时定价为25.7元。上市首日金龙鱼涨了117.88%，所以这个定价是偏低的。可以得出结论，现在的金龙鱼估值已经偏低了。

同时，金龙鱼公司中央厨房、调味品最近发展迅速，等成本改善，将会出现盈利能力快速恢复的现象。

金龙鱼大热的时候我们不去凑热肉，就是为了等待现在这种机会。

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